Apa Itu Pelonggaran Kuantitatif (QE)?

Pelonggaran Kuantitatif (Quantitative Easing/QE) mungkin memiliki definisi yang berbeda dan kontroversial. Namun pada dasarnya, ini adalah operasi pasar (yang dilakukan oleh bank sentral) yang meningkatkan likuiditas dan inflasi, dengan tujuan yang diduga untuk merangsang perekonomian suatu negara, mendorong bisnis dan konsumen untuk meminjam dan membelanjakan lebih banyak.

Bagaimana cara kerjanya?

Biasanya, operasi tersebut terdiri dari bank sentral yang menyuntikkan uang ke dalam perekonomian dengan membeli sekuritas (seperti saham, obligasi, dan aset pemerintah) dari pemerintah atau bank komersial.

Bank sentral menambah dana cadangan bank-bank anggota ini (yang dipegang sesuai dengan sistem perbankan cadangan fraksional) melalui pemberian kredit baru. Karena kredit baru tersebut tidak didukung oleh komoditas atau sesuatu yang bernilai fisik, QE pada dasarnya menciptakan uang dari ketiadaan.

Oleh karena itu, tujuan QE adalah untuk meningkatkan jumlah uang beredar, membuatnya lebih mudah diakses sebagai cara untuk merangsang aktivitas ekonomi dan pertumbuhan. Idenya adalah untuk menjaga suku bunga tetap rendah, meningkatkan pinjaman untuk bisnis dan konsumen, serta meningkatkan kepercayaan pada perekonomian secara keseluruhan. Namun, dalam praktiknya, QE tidak selalu berhasil, dan sebenarnya merupakan pendekatan yang sangat kontroversial, dengan pendukung dan penentang.

QE adalah kebijakan moneter ekspansif yang relatif baru. Beberapa ahli percaya bahwa penggunaan nyata pertamanya (mungkin) terjadi pada akhir tahun 1990-an oleh bank sentral Jepang (Bank of Japan). Hal ini masih bisa diperdebatkan karena banyak ekonom memperdebatkan apakah praktik moneter Jepang pada saat itu benar-benar merupakan QE atau bukan. Sejak itu, beberapa negara lain telah menerapkan praktik QE sebagai upaya untuk meminimalkan masalah ekonomi mereka.

Apa yang memicu penggunaan Pelonggaran Kuantitatif?

QE dirancang untuk mengatasi masalah yang muncul ketika praktik perbankan modern konvensional gagal mencegah resesi. Tujuan utama QE adalah untuk meningkatkan inflasi (untuk menghindari deflasi) - dan penyesuaian suku bunga adalah salah satu alat utama yang digunakan bank sentral untuk menjaga tingkat inflasi tetap terkendali. Ketika pinjaman dan aktivitas keuangan melambat, bank sentral suatu negara dapat menurunkan suku bunga untuk membuat pinjaman lebih terjangkau bagi bank. Sebaliknya, ketika keadaan terlalu bebas - dengan pengeluaran dan kredit mendekati tingkat berisiko - suku bunga yang lebih tinggi dapat bertindak sebagai semacam penghalang.

Apakah pelonggaran kuantitatif efektif?

Tak lama setelah krisis keuangan 2008 berakhir, Dana Moneter Internasional (IMF) merilis sebuah catatan yang membahas QE sebagai kebijakan moneter non-konvensional yang efektif. Analisis tersebut mencakup lima bank sentral utama: Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, Bank of England, Bank of Canada, dan Bank of Japan.

Setiap lembaga menerapkan strategi unik, tetapi sebagian besar secara dramatis meningkatkan likuiditas pasar secara keseluruhan. Laporan tersebut menyatakan bahwa intervensi yang dilakukan oleh bank sentral telah berhasil dan peningkatan likuiditas penting untuk menghindari krisis ekonomi yang berkepanjangan dan kehancuran sistem keuangan.

Namun, QE tidak selalu efektif, dan sangat bergantung pada konteks dan strategi. Banyak negara yang bereksperimen menggunakan QE (atau pendekatan serupa) tidak mendapatkan efek yang diinginkan. Jika tidak dikelola dengan benar, tindakan menyuntikkan uang ke dalam perekonomian dan menurunkan suku bunga dapat menyebabkan hasil yang tidak terduga dan tidak diinginkan. Di bawah ini kami mencantumkan beberapa potensi keuntungan dan kerugian.

Keuntungan potensial dan dampak positif

1. Pemberian pinjaman yang lebih banyak: Karena peningkatan dana yang mereka peroleh melalui pembelian aset oleh bank sentral, bank-bank harus didorong untuk memberikan lebih banyak pinjaman.
2. Peningkatan pinjaman: Konsumen dan bisnis lebih cenderung mengambil utang baru ketika suku bunga rendah.
3. Pengeluaran yang lebih besar: Konsumen akan meningkatkan pengeluaran mereka karena semua pinjaman dan peminjaman baru yang menghasilkan lebih banyak uang. Dengan suku bunga yang lebih rendah, menyimpan uang di tabungan tidak lagi begitu menarik.
4. Pertumbuhan lapangan kerja: Ketika bisnis memiliki akses ke lebih banyak modal melalui pinjaman dan menjual lebih banyak karena peningkatan pengeluaran konsumen, mereka termotivasi untuk berekspansi dan mempekerjakan lebih banyak karyawan.

Potensi kerugian dan dampak negatif

Banyak pakar menyatakan kekhawatiran bahwa QE hanyalah solusi sementara untuk masalah struktural yang lebih besar yang pada akhirnya akan menghancurkan perekonomian. Beberapa potensi kerugiannya meliputi:

1. Inflasi: Peningkatan jumlah uang beredar yang disebabkan oleh QE secara alami menciptakan inflasi. Persaingan untuk produk akan meningkat karena ada lebih banyak uang yang beredar, tetapi tidak ada peningkatan pasokan barang. Permintaan yang lebih tinggi menyebabkan harga yang lebih tinggi. Jika tidak dikelola dengan baik, tingkat inflasi dapat meningkat dengan cepat, menyebabkan hiperinflasi.
2. Tidak ada pemberian pinjaman paksa: Dalam QE, bank komersial seharusnya menggunakan uang yang mereka terima dari bank sentral untuk menawarkan lebih banyak pinjaman. Tetapi tidak ada dalam proses tersebut yang mengharuskan mereka untuk melakukannya. Misalnya, ketika QE pertama kali diterapkan di AS setelah krisis keuangan 2008, banyak bank menahan kekayaan baru mereka alih-alih menyebarkannya.
3. Peningkatan utang: Peningkatan keuntungan pinjaman dapat menyebabkan bisnis dan konsumen meminjam lebih dari yang mereka mampu, yang dapat berdampak negatif bagi perekonomian.
4. Dampak terhadap instrumen investasi lainnya: Pasar obligasi seringkali bereaksi negatif terhadap ketidakstabilan dan perubahan mendadak, yang cukup umum terjadi setelah kebijakan QE diterapkan.

Contoh

Beberapa negara yang bank sentralnya telah menggunakan Pelonggaran Kuantitatif (Quantitative Easing) antara lain:

1. Bank Sentral Jepang: 2001-2006 dan 2012-sekarang (Abenomics). Upaya QE (Quantitative Easing) belum meredakan masalah keuangan mereka. Yen Jepang melemah terhadap dolar AS, dan biaya impor meningkat.
2. Amerika Serikat: 2008-2014. AS menerapkan tiga putaran QE untuk mengatasi krisis perumahan dan resesi yang menyertainya. Ekonomi pulih, tetapi apakah itu disebabkan oleh QE masih diperdebatkan. Perbandingan dengan Kanada, yang tidak menggunakan praktik perbankan QE, menunjukkan tidak ada perbedaan yang mencolok.
3. Bank Sentral Eropa: 2015-2018. Zona Euro mengalami beberapa keberhasilan dan kegagalan, dengan inflasi yang stabil, penurunan pengangguran, dan ekonomi yang kuat pada tahun 2017, tetapi masih bergulat dengan pertumbuhan upah yang kurang memuaskan dan kenaikan suku bunga.
   
   Kesimpulan
   Sebagai strategi moneter yang tidak konvensional, QE mungkin telah membantu beberapa ekonomi dalam pemulihannya, tetapi ini tentu saja merupakan strategi yang kontroversial, dan bahkan kesimpulan itu pun masih bisa diperdebatkan. Sebagian besar potensi risiko, seperti hiperinflasi dan utang yang berlebihan, belum terwujud secara menghancurkan, tetapi beberapa negara yang telah menggunakan QE mengalami ketidakstabilan mata uang dan dampak buruk pada area dan pasar ekonomi lainnya. Konsekuensi jangka panjangnya adalah...